Brent sigue cerca de los máximos de dos años

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Las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente vuelven a alimentar la volatilidad del mercado petrolero. El más afectado es el Brent, que ha subido un tercio desde el mínimo del segundo trimestre hasta los máximos de dos años a 59.00 USD por barril.

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Infraestructura en la frontera Turco/Iraquí; Fuente: Platts

Recep Tayyip Erdoğan, el actual Presidente de Turquía, bloqueó el uso del oleoducto que era usado para tranferir el petróleo al puerto de Ceyhun, cuya capacidad de envío era de 500-600 miles de barriles diarios. En la actualidad, los kurdos no tienen mas alternativa que … transportarlo en coche. Las aspiraciones kurdas para independencizarse de Irak (93,3 por ciento de los votos en el referéndum) no son suficientes para cambiar significativamente el sentimiento en el mercado petrolero. Sin embargo, ante la alta demanda de las refinerías (los márgenes mundiales de refinación son actualmente los más favorables desde hace dos años), la respuesta se ha incrementado rápidamente.

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Precios del Brent y  WTI; Fuente: Bloomberg

Sin embargo, nuestros análisis mostraron que estos factores has sido significativamente descartados por los participantes en el mercado. La falta de apoyo de Irán y Estados Unidos para las aspiraciones de los separatistas mantendrá el statu quo, lo que limita las probabilidades de bloquear la transmisión del petróleo. En consecuencia, el ritmo del movimiento reciente no debe mantenerse y el movimiento de retorno a los niveles inferiores está más cerca de lo esperado.

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Futuros de Brent y WTI- Spreads entre el contrato actual y el siguiente; Fuente: Bloomberg

Particularmente, resulta más controversial la continuidad del movimiento del WTI, que está menos respaldado por el análisis fundamental. Mientras que las existencias en todo el mundo han vuelto a los promedios de cinco años, los EE.UU. el rango está aún muy por encima del promedio a largo plazo. Además, las distorsiones del mercado han sido fuertemente impulsadas por los efectos del huracán. Al final, los productores estadounidenses de petróleo de esquisto deberían usar niveles más altos para cubrir su producción en 2018 y 2019.

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Reservas de petróleo versus tenencias a 5 años (5Y); Fuente: Bloomberg, US DOE

Escrito por Bartosz Sawicki, Director del Departamento de Análisis, TMS Europe

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